在人工智能（AI）時代，越來越多企業的估值，不再只建基於資產或利潤，而是高度依賴創辦人的個人魅力、人脈網絡與市場信心。當公司核心價值過度集中於一人身上，「創辦人風險」（Founder Risk）便成為銀行業界、投資者與資本市場最關注的新風險。
銀行不再只看重資產估值與抵押品質素，而是同步評估現金流穩定性、接班安排，以及是否配置關鍵人物保險（Keyman Insurance）；原因很簡單，很多企業一旦失去關鍵決策者，整個系統便可能瞬間失去支撐。【引言】
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銀行關係是他。
投資者信心是他。
重大決策是他。
午夜接近時分，夏季的中環已逐漸安靜下來。
Vampire Capital的辦公室裡，只剩下維港夜景與文件翻頁的聲音。
最近幾星期，市場氣氛開始出現一些微妙變化。中東局勢仍然未明朗，資金卻開始重新流向亞洲。港股慢慢回暖，豪宅成交重新活躍，部分核心地段的樓價亦開始回穩。
但唯獨工商舖市場，仍然有不少人困在高位。
銀行重看舊case 考慮「落雨收遮」
Andrew剛完成與新加坡銀行團的電話會議。Alex則低頭翻著最新一份商業地產融資報告。
「最近銀行開始重新Review不少舊case，在考慮向誰 『落雨收遮』了。」Alex放下文件，「尤其是有工商舖相關敞口（Exposure）的項目。」
Andrew點了點頭：「很多資產其實未必差，問題是，現金流開始撐不住。」
這時，Alex忽然想起下午一位老客戶的電話。
「他是上個月那位突然離世的創辦人的老朋友。」他沉默了一下，「他只問了一句：如果有一天，公司最核心那個人突然不在了，整個系統應該怎樣繼續？」
Kelvin沒有立即回答。他慢慢打開桌上一瓶Domaine Leroy Nuits-Saint-Georges 2004。
酒剛開，香氣仍然藏得很深。
Alex看了一眼酒杯：「這瓶還沒完全打開。」
Kelvin淡淡一笑：「很多真正有結構的東西，都需要時間。企業也是。」他輕輕晃動酒杯。
一個越成功 那個人就變成風險
Andrew靠向椅背：「其實在銀行業，一直都有一個專有名詞，叫Founder Risk（創辦人風險）。」
Kelvin點頭：「當一家公司愈成功，而所有重要決策、客戶關係、融資能力，甚至市場信心都集中在同一個人身上時——那個人本身，就會變成公司最大的風險。很多人以為創辦人離開，只是換一個CEO。但真正發生的，往往是決策真空。銀行會重新評估授信、投資者會恐慌性重新估值、合作伙伴開始動搖、供應商收緊帳期……甚至連原本談好的融資，都可能被即時重新定價。」
房間忽然安靜下來。
Andrew這時翻開桌上一份保單結構文件。
「所以現在很多大型融資，銀行已經不只看資產估值，而是開始強制評估Founder Risk。最近幾個大型Case，銀行甚至要求創辦人必須安排Keyman Insurance（關鍵人物保險）。」
Alex問：「這能解決問題？難道只是留筆錢給家人？」
高端財富世界 很多時是買時間
「在高端財富世界裡，它很多時候是在替整個系統買時間。」Kelvin輕輕喝了一口Leroy，「讓管理層有時間重組，讓家族有時間安排接班，讓企業不用被迫立即賤賣資產，讓銀行不用立刻收債。我剛入行時，師傅做過一宗很有名的案例——那是一家全球最頂尖的科技公司，幾位主要股東共同出資，替這位關鍵創辦人安排了總保額超過六億美元的保障。」
Alex微微一怔：「股東一起出資？」
「對，因為所有大股東心裡都清楚，公司最值錢的，從來不只是技術或資產，而是那個能讓整個系統持續創造價值的人。這筆天價保額，足夠對沖市場在創辦人出事當天可能產生的災難性波動，替整個大盤平息風暴。」
Kelvin輕輕晃著手中的Leroy。此時酒體終於慢慢打開，原本封閉的香氣開始展現出驚人的層次。
「真正能穿越週期的東西，無論是企業、市場或人，都需要時間去證明。」
Alex望著杯中酒，終於恍然大悟。
近年最依賴創辦人 已不只地產公司
市場真正害怕的，從來不是資產價格下跌，而是某一天忽然發現——原來整個帝國，一直都只靠一個人的腦袋在支撐。
Kelvin望向窗外中環的夜色，淡淡地說：「這幾年最依賴創辦人的，已經不只是地產公司。過去幾十年，香港的老闆用土地和資產建立企業；而今天，新一代的創辦人正用技術、演算法和願景建立公司。他們沒有土地，沒有工廠，但估值卻可能比一整棟中環商廈更高。」
「當一家公司的價值來自土地，市場評估的是土地；但當一家公司的價值只來自某一個人的腦袋……那就是AI時代，最致命的Founder Risk。」
K先生週記
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專欄簡介︰
遊走財金與權貴之間，穿著三件頭的Kidult番書仔，在紅酒、雪茄、美女、跑車、Canton Pop之中，鑽研在金融股票保險的點石成金秘訣。
VC雲柏資本（Vampire Capital）坐落中環，掌舵人Kelvin Li熱愛超跑、紅酒與雪茄，西裝筆挺，英語比廣東話流利，鍾情Cantopop。VC員工西裝革履、忙而不亂，老闆房「Vampire’s Tomb」低調奢華掛滿名畫，這些藍血精英如何在這波詭雲譎的中環擦出火花？精彩故事，等你揭曉！
人物簡介︰
Kelvin，4X歲，保險界的鑽石王老五。專門主理高端 (奇難雜症）保險事宜，其人脈廣闊於商場之中如魚得水。另熱愛車、愛酒、愛雪茄，永遠西裝畢挺，回港前在美國讀書、生活及工作，英語流利於中文，但卻鍾情於香港本土的Cantopop。
Alex，2X歲，家境十分一般，草根階層出身，大學時代兼職學生，以副業為正職，從小幻想成為One Piece的路飛，希望盡早財務自由，以旅居方式退休生活。遇上Covid，畢業變失業不情不願之下做保險Agent。後因緣際會成為了Kelvin的徒弟。
Andrew，Kelvin的家族成員之一，多年來一直協助Kelvin打理海外業務，目前負責新加坡及杜拜兩個分公司。與Kelvin一樣，他身形高大、外形俊朗，在客戶圈子中頗有人緣。
